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风霜十年东易日盛终上市

https://www.biud.com.cn 2014年12月24日11:21 家居装修知识网

2月19日，东易日盛（002713）在深圳证券交易所上市交易。根据公开发行股票上市公告书显示，公司人民币普通股股份总数为1.25亿股，其中首次公开发行的3121万股股票自上市之日起开始上市交易。发行价21元/股，对应2012年摊薄市盈率为38.32倍。

上市当天，股价刚上市即现秒停，收盘价为30.24元，涨幅44%，全天出现两次停牌。作为家装行业第一股，东易日盛的资本运作之路经历了诸多曲折，但也为家装行业企业上市之路提供了范本，其上市后的市场表现也备受期待。

从私募到国内上市

2月19日早上9点05分，东易日盛董事长陈辉发布了一条微信朋友圈状态，照片是深交所里的大钟，陈辉在照片旁边只写了五个字：漫漫十年路。25分钟后，东易日盛敲钟上市，正式成为家装行业第一股。

作为家装行业“第一股”，东易日盛在股市上还是一张新面孔。但实际上，早在2003年，东易日盛领军人陈辉便开始为上市做各种准备。从2006年接受风险投资，到2007年放弃海外上市，到2008年宣布国内上市，东易日盛的“资本之路”似乎颇有一番周折。

2005年开始，风投、基金等资本热流开始涌入家居建材行业。如2005年联想投资和弘毅投资向博洛尼注资650万美元；2006年凯雷投资向安信地板投资2750万美元。根据“中国高成长企业创投数据中心”数据研究发现，2002年至2008年之间，中国家居家装行业被投资企业有18家之多。而东易日盛可谓这股私募潮流中的第一批“吃螃蟹者”。2006年，“东易日盛引入3000万美元投资”的消息见于诸多媒体报端，关于东易日盛是否要上市、在哪里上市的猜测从此开始。

2008年初，陈辉宣布放弃海外投资，并放弃在海外上市的计划。陈辉当时表示：“本来2006年底合同已经谈妥细节，但是到2007年底我们发现从10号文公布以来，证监会就没有批准过一家红筹公司海外上市的案子。所以最终我们决定放弃海外基金，谋求国内上市”。陈辉口中的“10号文”即2006年证监会发布的10号文规定——按照规定，对外国投资者收购境内企业和资产，以及以红筹方式，通过特殊目的公司收购境内企业和在境外上市，将进行新的更严格的监管。

波折重重的上市之路

多位业内人士向记者坦承，2008年是东易日盛上市呼声最多的一年。在2008年，东易日盛上市承销商国信证券投资银行业务部负责人曾表示，东易日盛的目标是今年年底完成上市，陈辉在不同场合也证实了此说法，但此后上市的消息却一拖再拖。直到2009年，陈辉才出面回应：“2008年第三季度后期股市开始大变，考虑到以后市盈率很低，可能拿不到钱，我们的计划暂时搁置了。”

某证劵业资深人士告诉记者，2008年中国股市跌至史上最低点1664点，经历了前所未有的速降过程。2008年9月至2009年7月，A股市场暂停IPO，已经结束辅导期的东易日盛不得不暂缓IPO。有消息称，东易日盛在2010年创业板上市的申请被打回，不得不再走上中小板上市的道路。2012年3月，东易日盛发布了招股说明书（审批稿），很多人认为东易日盛上市之路再次重启。然而，2012年10月至2013年末，IPO再次停摆。

盈利能力备受关注

今年1月14日，东易日盛首次发行A股的发行价格确定为21元/股，对应市盈率为38.32倍，并将原定于1月16日的申购日期推延近一个月时间。东易日盛属于建筑业中的建筑装饰和其他建筑业，截至2014年1月10日，中证指数有限公司发布的行业最近一个月平均静态市盈率为26.24倍，东易日盛发行价格被高估的声音一直在存在。

对此，东易日盛发布公告解释称，主要因为其是家装细分领域第一个上市公司，且与传统建筑装饰企业的业务模式、盈利模式以及财务指标等方面差异较大，属于品牌消费类企业，盈利模式与索菲亚、德尔家居等相似。元洲装饰董事长李泰岩也表示：“中国的股市，企业的价值和股票价格已经没有必然的关系。对于优秀的家装公司来说，上市只是一个手段，在二级市场通过股票价格衡量企业价值，是不太可靠的。”

但一位不愿具名的证券分析师告诉记者：“这个公司自身还是不错的，但是估值略高。整体来说，家装行业发展不如工装快；金螳螂、亚厦股份的资质比东易日盛要好，虽然东易日盛是家装行业第一股，但在同一板块内，相近企业股价的冲击下，东易日盛可能走不出一枝独秀的局面。”

此外，自东易日盛上市以来，其盈利能力是否能够支撑发行价也备受关注。“招股说明书”称，速美的整体家装业务的模式还处于探索阶段，可能出现业务拓展效果低于预期的情况。另一方面，根据公布信息，2012年东易日盛来自华北、华东的收入占营业收入的比例分别为43.28%、25.97%，其正在开拓的上海、昆明、郑州、兰州，是东易日盛以前未进入的区域市场，在新市场的表现也是未知数。有业内人士告诉记者：“家装企业的地域性较强，在北京及华北地区东易日盛的影响力可能数一数二，但是在上海并没有那么强的品牌影响力。”

此外，东易日盛还在招股说明书中将“住宅产业精装修趋势”和“国家房地产相关税收政策变化”列为投资风险。东易日盛承认，受房地产行业宏观调控影响，2011、2012连续两年施工面积也持续下降。

昨日，首登深交所的东易日盛表现抢眼，两度涨停，最终收盘价为30.24元/股，涨幅44%。有证券师分析，投资市场对新股热情高涨，东易日盛等三只股票之前有41只新股上市首日触及44%的二次临停限制，东易日盛的强劲表现不能不说受惠于此。他分析称，受整个股市氛围影响，东易日盛的表现将持续看好，如果有关城镇化的新闻被热炒，股价将有望持续走高。

■ 上市“猜想”

未来将发力连锁体验馆

支撑股价平稳或上涨依靠的是企业的盈利能力，一位不愿具名的证劵分析师表示，家装依靠的是散装客户，在目前的消费市场上，消费者如果只选择设计和施工的半包模式，公司利润并不高，除非将瓷砖、卫浴、洁具、家具等产品完全覆盖。

有家居业人士向记者表示，东易日盛目前在业内大规模招人，加大对家具厂的投入，未来可能在此方面发力；记者也从一位参与东易日盛新股路演的人士了解到，东易日盛表示将开设家具软装体验馆，以此提升公司毛利和利润率。

记者在公司招股说明书（申报稿）中看到，2011年10月28日，公司以货币出资方式投资5000万元设立家具公司。东易日盛公司内部人士向记者表示，东易日盛未来确有开设家居软装馆的打算，以家具软装布艺产品经贸为主。他表示：“东易日盛目前在全国有80多家直营店和80多家加盟店，在全国建立了全面的网络渠道，提升均单的附加值将是东易日盛努力的重点。”

根据已经公布信息，东易日盛此番IPO预计融资4.61亿元，首轮融资将主要用在“东易日盛”体验馆、“速美”体验馆和“研发中心建设”三大项目上。在募投项目上，东易日盛将在三年内新开近百家连锁店，其中包括多家A6体验馆、50个速美体验店。

据了解，目前东易日盛已有的A6体验馆分布在一线城市和省会城市，这些城市的未来盈利能力尚属未知。至于速美，目前只开设了北京、天津两家店面。其公司内部人士表示，公司开设店面将会对当地市场和城市有全面的评测和考虑，并采取“一亏二平三盈利”的策略，争取在三年内盈利。据悉，新开店面将会向华南、岭南等富裕城市重点倾斜。

来源：新京报