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东易日盛套装化模式遭质疑 上市表现有待市场检验

https://www.biud.com.cn 2014年02月13日11:33 家居装修知识网  

原标题: 东易日盛套装化模式遭质疑 上市表现有待市场检验

东易日盛套装化的模式是否能够满足用户多元化的需求,自一开始就受到诸多质疑。

家装“第一股”登陆A股

2月11日,东易日盛在深交所正式登陆A股市场,成为中国家装行业第一股。

公司此次发行价格确定为21元/股,对应的市盈率是38.32倍。该公司此次发行总股数为3121.01万股,其中公开发行新股数量为2412.05万股,老股转让数量为708.96万股,发行后总股本为1.25亿股。

东易日盛确定的发行价格为21元/股,对应市盈率为38.32倍,远高于建筑装饰行业平均市盈率26.24倍。由于高价发行,东易日盛的发行申购由原定的1月16日推迟至2月11日。

对此,东易日盛在首次公开发行股票投资风险特别公告中给的解释是,发行人属于室内装饰业中的家装行业,是细分领域第一个上市公司,目前A股还没有与其业务模式完全一致的企业。发行人与传统建筑装饰企业在业务模式、盈利模式、财务指标等方面差异较大,导致发行人的整体估值水平与可比公司的估值有一定差异。

东易日盛认为,发行人属于品牌消费类企业,盈利模式和索菲亚、德尔家具等企业类同,而德尔家具市盈率为34.87倍,索菲亚的市盈率为48.87倍。

木制工厂和套装化模式

东易日盛上市历程几经波折,2012年3月23日,东易日盛公开发行招股书,2012年5月9日获证监委发审会通过,2006年准备在国内上市,但由于股市大跌、金融危机、IPO暂缓,直到今年终于实现上市。

此次募投项目主要用于“东易日盛家居装饰连锁设计馆”项目和“速美家居装饰连锁设计馆”项目。

据悉,公司2013年度末期账面货币资金是7亿元,本次IPO募集资金是5亿元。2月10日,在举行的网上说明会上,公司董事长陈辉指出,公司账面现有的现金大部分为家装客户的预付款,无法挪用。为了公司持续发展,募投项目很有必要。

该公司总经理杨劲也指出,“速美”家居装饰连锁设计馆项目体现了公司标准化、集约化、套装化的家庭装饰创新模式,采用“交钥匙”入住方式,是公司打造核心竞争优势,实施品牌分层战略、提高市场占有率的重要战略举措。

公开数据显示,截至2013年6月30日,东易日盛销售网络覆盖全国106个城市。其中在全国40个城市建立了85家直营连锁店,在全国66个城市建立了86家加盟店。截至2013年9月30日,公司直营连锁店已增至89家。

据杨劲介绍,三年内,公司计划再建设49家“东易日盛”直营连锁设计馆,50家“速美”门店,形成覆盖全国的有机整体家装营销网络;大力发展住宅精装修业务,在住宅精装修业务领域形成一定的市场占有率。

同质化模式受到质疑

陈辉认为,公司以全产业链经营为赢利模式,不仅代理了来自意大利、西班牙(西班牙装修效果图)等国的瓷砖、壁纸(壁纸装修效果图)等主材,还投资建立了木业工厂,研发与家庭装饰配套的产品,同时,木作产品的供应基于“同风格、同材质、同色彩、同工艺质量标准”的原则,体现了强烈的差异化竞争优势。

谈到如何看待家装行业的发展前景?陈辉认为,随着国民收入水平的节节攀升,我国城市化水平不断提高,住宅产业不断升级,人们对于居住环境的要求越来越高,服务品质不断提高,家装行业的发展前景非常广阔。

然而,事实未必如此。随着房地产调控政策的传导,整个行业短期难以摆脱不景气的命运,未来市场竞争将更加激烈。另外,家装行业在业务稳定性方面也不如公装行业,所以从未来成长性方面来看,东易日盛的成长性如何还有待观察。

至于现在的发展模式,从家装企业总体态势来看,致力于打造全产业链的融合较多,提倡产业链上下游企业融合,发挥自身的优势,这是多数企业在提倡的模式。

如东易日盛的这种,推销自身的木作产品,同时募集资金的“速美”项目也提倡模块化经营,这种发展模式是否会得到市场认可,也有待考验。

众所周知,家装行业是个差异化很大的行业。首先是房子户型差异大;再者是住户喜欢的风格上存在较大差异。东易日盛的主要用户是分散个体。打造众多同质化风格的连锁店能否得到认可,也备受社会人士质疑。

此前也有报道称,有加盟商抱怨:销售东易日盛的木作产品,加盟商能够获得的利润太少,积极性就不够。

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