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万达商业选择从港股退市 关键在于价值被低估

https://www.biud.com.cn 2016年03月31日08:39 家居装修知识网  

  3月30日,大连万达商业地产股份有限公司(以下简称“万达商业” 03699.HK)发布公告称,公司的控股股东已告知公司,其正初步考虑就H股进行一项自愿全面收购要约,如经落实,将可能导致公司私有化以及公司于联交所除牌。

  一石激起千层浪。万达商业为何在此时宣布私有化退市?在投行人士看来,万达商业的如此举动最关键的原因在于其价值实际上是被低估的。2015年,高盛、汇丰、花旗和德意志等多家国际投行曾发布看多报告。

  股价背后反映的是一个企业业绩表现。然而,万达商业的股价却与其业绩表现不相对称。

  2015年,万达商业的收入为1242.03亿元,较2014年的1078.71亿元增加15.14%;公司权益拥有人应占核心溢利(扣除公允价值变动影响)为170.16亿元,较2014年的148.24亿元增加14.79%。

  从万达商业发布的2015年年报来看,在房地产市场不景气的大背景下,依然交出了一份靓丽的成绩单。

  特别值得一提的是,万达商业地产租金收入一直保持快速发展的趋势,利润也较高,根据年报,万达商业去年年内实现投资物业租赁及物业管理业务板块 息税前利润为254亿元,占息税前利润总额的比例为45.09%,在2014年占比的基础上进一步上升了4.44个百分点。按照这个逻辑,万达商业地产的 估值应该在3000亿左右,但目前估值却比较低。这与万达的发展预期不相匹配。

  从收入结构上看,在“去地产化”战略的影响下,万达商业地产的收入增速正在减缓,租金等收入则在大幅上升,预计未来将会有更好的表现。

  在业内人士看来,万达商业目前的表现也与H股市场去年表现低迷也有很大关系。市场的“虚弱”表现也让万达商业萌生了退市的念头。

  当前A股正朝着市场化、法治化的方向发展,市场环境逐渐完善,基础制度建设日渐夯实,特别是伴随着沪港通的开通,深港通的开通也指日可待,A股市场的双向交易能力更强,国际资本也更愿意参与A股市场。因此,万达商业回归A股是大势所趋。

  实际上,万达较早之前就提交了A+H的上市方案。不过,若万达商业选择A+H两个平台,由于A股和H股两地的管理方式不同,管理成本将会加大。这样看来,万达商业地产选择私有化退市也在情理之中。

  万达商业回归A股其实也符合大多数内地股东的利益。毕竟,H股在内地不可流通,目前的回报也不尽人意,因此,万达的内地股东呼吁万达回归A股。在专家看来,在万达商业H股的流通股目前比较低的情况下,万达商业选择从港股退市、投奔A股符合绝大多数股东的利益。

  而投资者也不必担心自己的利益会受到损害。万达商业有能力充分保证投资者的利益。2014年12月23日,万达商业在香港证券交易所正式挂牌上市,发行价为48元每股。万达集团表示,H股的要约价格不会低于每H股48港元现金。

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