金海马资产注入香江控股 A股现家居商贸第一股

网易家居报道：9月22日，深圳香江控股股份有限公司发布公告称，其向深圳市金海马实业股份有限公司发行股份购买资产并募集配套资金的方案已获得证监会核准，至此香江集团旗下的家居核心业务板块已经全部整合进了上市公司。

目前，香江控股目前的主营业务仍为住宅类房地产开发销售，收入来源主要为住宅类房地产业务。而随着香江控股收购金海马相关资产，新增家居流通等商贸运营业务，其将成为国内A股市场第一家家居商贸上市公司。这是继红星美凯龙在香港IPO之后，国内出现的第二家家居卖场上市公司。

香江控股称，通过本次交易，可以与拟注入的家居流通标的资产异业联合，以实现双方的共赢。香江控股可以借助香江商业的品牌和渠道优势切入家居流通等商贸运营业务，标的资产可以借助香江控股专业的商贸地产平台降低运营成本，有利于提升其盈利水平，借助香江控股的扩张实现其自身业务的扩张，同时交易双方可以实现资金流期限结构的匹配互补。

香江控股24.5亿收购金海马家居资产

早在2月13日，深圳香江控股股份有限公司就宣布将收购金海马相关资产，直到9月18日，证监会核准了其增发重组方案。

根据交易报告书，香江控股拟以发行股份及支付现金相结合的方式，购买其法人实际控制人深圳金海马持有的香江商业100%股权和深圳大本营 100%股权，其中现金支付部分为3 亿元。

同时，香江控股拟采用询价方式向不超过10名特定投资者非公开发行股票募集配套资金，募集配套资金总额不超过拟购买资产交易价格的100%，即不超过24.50亿元。

这意味着，深圳金海马将拥有的家居相关业务核心经营性资产注入香江控股。此次标的资产为香江商业和深圳大本营两家公司，均是深圳金海马的全资子公司。

（深圳金海马股权控制结构，黄色代表两家标的公司）

据了解，深圳金海马是香江集团旗下家居类产品连锁销售的企业集团，拥有“香江家居”、“金海马家居”两大品牌，目前已形成了华南、华中、华东、华北四大区域的全国营销网络平台，连锁网点遍布十多个大中城市。

（香江控股产权及股权控制关系图）

资料显示，2015年1月起，香江商业和深圳大本营只从事家居卖场等商贸招商运营业务，即通过将商铺出租给商户并提供后续咨询管理以获取租金和管理费等收入。

根据公告，香江商业和深圳大本营经营模式主要以自营店为主，39家门店中，自营门店（含合作店）共计33家。

家居卖场又一家上市公司 前景可期

根据交易报告书，香江商业主要从事有关家居类商品流通平台运营业务，即通过将商铺（租赁自第三方）出租给商户收取租金，并对卖场进行后续管理等获取收益。

按照经天健审计的香江商业模拟报表， 2015年1-4月，香江商业实现的营业收入2.9亿元，实现净利润（合并数）为4830.38万元。

而深圳大本营属于深圳金海马旗下以自有物业经营家居流通类业务的公司，通过将商铺出租给商户收取租金，并对卖场进行后续管理等获取收益，目前仅拥有南昌分公司一家自有门店。

根据天健出具的模拟审计报告， 2015年1-4月，深圳大本营实现的营业收入1,760.67万元，实现净利润688.12万元。

长江证券评论，香江集团家居商贸业务链整合完成，公司化身A股家居商贸第一股。资产整合完成之后，香江控股的业务链条将更加完备。以前的香江是住宅开发+家居卖场经营，整合完成之后的香江业务链将从房产开发一直延伸到家居产品销售，并辅以运营咨询、招商维护等辅助业务模块的配合，原有的商贸地产业务与新注入的家居流通业务将形成1+1>2的聚合效应，成长的想象空间更大。

从目前来看，家居流通市场的潜力确实值得期待。根据国内家居流通第一股红星美凯龙8月26日披露的首份中报成绩，上半年红星美凯龙实现综合收入人民币42.81亿元，同比增长17.4%；毛利率增至74.2%，业绩表现十分抢眼，对比其他上市家居制造企业，红星美凯龙在毛利率和净利率上均高出一截。

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