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华润与宝能系万科争夺战角色分析

https://www.biud.com.cn 2015年09月06日10:21 家居装修知识网

有自媒体爆料，华润于8月31日和9月1日两次增持万科，以微弱优势抢回万科大股东地位。如此看来，万科的股权之争新剧情又开始上演了，我们备好板凳，看看角色，聊聊剧情。

本篇文章将摒弃传统的事件写法，换一个角度，以角色分析的方式呈现万科股权争夺战的剧情，解剖事件。

其实提及这次万科股权争夺战，小田第一时间联想起1904年日本和俄国为争夺中国东北控制权而在中国土地上进行的日俄战争。

换算下，当年的俄国如同今天的华润，都是既得利益者，都面临了既得利益的挑战；当年的日本如同今天的宝能系，都是要抢利益，挑战既定事实；当年的清朝政府就是今天的万科管理层，别人在自家地盘上争夺自家的利益还无能为力；而当年的英法美德荷意奥等就是今天的万科小股东，利益有限又想着多沾点便宜。

当然还有很多其他的类似点，甚至剧情也多有雷同，但在这里就不作展开了。本文写作也是受此启发，摒弃传统的事件写法以角色分析的方式呈现万科股权争夺战的剧情，解剖事件，以下开始正题：

万科管理层：热锅上的蚂蚁

在这场股权之争中，万科管理团队急的如同热锅上的蚂蚁，上蹿下跳。但在小田看来，他们也就是没钱干着急，更多的寄希望于纵横捭阖的奇谋之术来化解这场危机。

我们分析当前万科管理团队做的几个动作：

1、百亿回购：

8 月最后一天，在前海人寿的“大军压境”之下，万科在深圳大梅沙总部举行临时股东大会，审议表决通过了管理团队提出的百亿回购计划。对于万科管理团队来讲，这可能是他们所能争取到的最好的安心丸。我们站在资本层面来讲，百亿回购资金已经占到了万科净资产的11.34%，的确是不小的力度。

2、高管增持：

通常来讲，高管增持对股权变动影响较小，但对市场信心则会产生积极影响。于是乎我们看到这样一幕：在今年7月份，掌管万科财务大权的财神爷、万科执行副总裁王文金以私人名义拿出42万在二级市场增持万科股份。

3、造访华润：

华润作为万科一直以来稳定的大股东，因其充分演绎了万科财务投资者和万科保护神的角色，被万科管理团队公认为最受欢迎和最值得信赖的大股东，也认准了只有华润才有资格当万科的大股东。当宝能系气势汹汹的来抢夺华润大股东地位时，万科管理团队就恐慌了，唯恐失去华润这位只领分红不涉经营的大股东。

所以近期我们又看到了这样一幕：极少主动登门拜访华润高层的王石带着郁亮主动去造访华润。而从华润8月31日和9月1日两次增持万科的结果来看，造访起到了作用。

4、争取小股东：

万科在早年的君万之争中，之所以取得最终的胜利，离不开王石纵横捭阖的奇谋之术。彼时，王石即是用先拉拢君安联盟的小兄弟、成功瓦解掉君安联盟，最终以孤立君安取胜的策略。如今看来，万科极有可能再度使用当年的策略。

于是乎在万科我们又看到这样一幕：王石在临时股东大会上告诉在场的股东万科没有绝对的大股东，万科的大股东就是中小股东。而为了讨好小股东，万科在7月中旬曾提出以每10股现金分红4.75元的巨额分红来回馈股东。

以上，差不多就是万科管理团队当前做的一些努力，从当前的效果上来看，的确取得了一些成效，但依然没有解决其根本问题：大股东的稳定性。

华润：送佛送到西不切实际

说完了万科，我们再来谈谈华润，这个万科管理团队的保护神。事实上，华润作为有强大后台背景的特大型央企，并不是一开始就甘于做万科保护神这样一个角色，早年也曾想在地产领域干出一番事业。彼时主政华润的还是宁高宁，这位颇有野心的红色企业家在并购当年雄霸北京的华远地产后（注：今天的华远还是后话），有意于将万科与华远合并，组建中国房地产航母企业。

但理想丰满，现实骨感：华远的任志强和万科的王石两位大佬心中都是各有算盘，不甘心于被华润合并，最终宁高宁野心勃勃的地产航母计划落空。从此之后，华润大力扶持亲儿子华润置地的发展，再也不提万科合并事宜，也不插手万科的业务经营，甘心做万科的财务投资者角色。

此次宝能系冲着万科大股东的地位来势汹汹，但华润这个大股东的表现一直很平静，这是为何？

其实道理很简单，华润既然只想安静的做个财务投资者，所谓的“大股东”名头有最好，没有也不会直接导致股权收益的损失。因为华润在房地产领域有华润置地这个亲儿子，所以重心也都铺在了华润置地身上。这几年华润置地做的也是有声有色、风生水起，比起万科来，不仅省心还获得了更大的回报。

所以当宝能系冲着万科大股东的地位来势汹汹时，华润这个大股东的表现一直是非常平静。而对于8月31日和9月1日两次增持万科股票，重新回归万科大股东位置，站在华润的角度看，奉行了“能争就争，适可而止”的策略。两次增持也仅仅是耗资4.97亿元，稍微比宝能系多了0.25%的股权。由此看来，所谓增持，更多是象征性的，算是给王石亲自登门拜访的面子，也给宝能系一些警告。

当然，也不排除另外一种可能：华润受限于央企的捆缚，决策机制较为缓慢，且刚刚经历过高层地震，所以当民间资本大佬宝能系闪电来袭时，只能被动的防守，尚未准备好反攻。

宝能：野蛮背后的千亿计划

接下来，我们开始聊聊万科管理团队眼中的野蛮人——宝能系。宝能系，无论在地产圈还是资本圈都被看作是新鲜崛起的力量，尽管其已经在深圳潜伏了许多年。

宝能系，称之为系，源于宝能集团姚氏兄弟控制了一系列的公司，其中最为著名的是前海人寿和宝能地产。前海人寿在保险圈被看作是一出生就凶残的鲶鱼，宝能地产在地产圈则是被看作囤地超千万方的大地主。

因为宝能系崛起的实在太快，以至于公众对于宝能系幕后操盘手姚振华、姚建辉兄弟知之甚少，就连百度百科对姚振华也仅有百字的介绍，而姚建辉则是压根没有被收录进百度百科。而姚氏兄弟还有一个重要的标签：潮汕人，姚振华曾任广东潮联会名誉会长。

倘若熟知深圳地产圈，就应该明白深圳地产圈其实就是潮汕人的地产圈，包括佳兆业、星河、京基、皇庭、大中华、东海、观澜湖等均是潮汕背景，而姚振华的宝能绝对是其中最低调也是最具实力的。

去年，宝能地产在整个房地产不景气的背景下，突然逆势爆发，宣布将用5年时间投资1200亿元，至2018年开发建设40座创新型购物中心，打造出宝能系千亿地产蓝图。

当谈完这些背景时，或许有助于你理解宝能系为什么要举牌万科。而小田对于宝能系举牌万科的判断是：绝不仅限于财务投资，获得财务回报。当然，在当前阶段，在万科董事会不可能改组和万科华润联合体依然股权占优的背景下，宝能系有可能先走第一步：成为与华润并列的万科相对大股东，先潜伏着。

宝能系当前也存在一个风险，耗资200亿增持万科带来的资本压力，据悉这200亿主要是用收益互换、大杠杆融资实现的，尽管有前海人寿带来的资本支撑，但依然是压力山大。所以，小田预测，后续宝能有可能与万科、华润达成一个短期的三方均衡，即宝能与华润均为持股相对均衡的并列大股东，共同推高万科股价，同时奉行互不干涉万科管理团队。

小股东：迎来甜蜜时光

最后我们来说说万科小股东，在股权分散的万科，王石将中小股东看作是万科的大股东。当然，这也是王石当年追求所谓的“民主自由”而一手造成的。

当年追求“民主、自由”的万科管理团队如今不得不有求于万科小股东，甚至可以说万科与宝能系较量的关键在于这些数量众多又很分散的小股东，谁取得了小股东的支持谁就掌控了万科。

注：刘元生（万科最大的个人股东）

近些年来，小股东对于万科管理层应该是不满的，原因很简单：万科规模不断的膨胀，但万科的股价却长期低位徘徊，涨不上去，涨上去就跌回来，上上下下白忙活，没能让这些小股东们捞到好处。

对于宝能系的突然杀入，站在小股东的角度毫无疑问是热烈欢迎的。原因也很简单，宝能系的增持将会抬高万科的股价，宝能系与万科的较量又会抬高小股东的身价。

所以，小田预测做万科的小股东将进入到一段幸福的甜蜜时光，坐等万科和宝能系双方撒糖给他们吃。