佳兆业房源“解锁后”的博弈 融创债务重组谈判难度加大
在房源“被锁”近4个月之后，佳兆业深圳物业的状态出现了新的变化。
从4月3日晚间10点开始，佳兆业位于深圳龙岗区的佳兆业中央广场、佳兆业悦峰花园、佳兆业龙岗大道1号，位于大鹏新区的KPR佳兆业广场，位于前海片区的佳兆业前海广场等项目，大部分房源状态已由“管理局锁定”变为“司法查封”。
据观点地产新媒体在深圳房地产管理网查看，从比例上看，约有一半房源已经变为“司法查封”。而从项目上看，KPR佳兆业广场几乎所有房源，佳兆业中央广场近一半房源状态都已经清楚显示为“司法查封”。
事实上，有消息称，到4月6日后，所有“管理局锁定”的房源将解锁完成。
分析认为，这意味着地方政府已经放弃对项目销售的行政干预，目前进入到司法诉讼阶段。
98宗法院立案
深圳政府松手的原因是什么暂时还不可知，但进入司法程序的原因倒是很明确。
在佳兆业境外债务违约风险显露之后，不少债务持有人、合作方担心佳兆业的资金问题，纷纷向法院要求资产保护，并将等值房源进行查封。
观点地产新媒体在深圳法院的网上诉讼服务平台上统计，自今年1月第一宗案件算起，至今和佳兆业有关的案件数量已经有98宗，其中大部分已经进入审理阶段，而申请人或者原告都是银行或者金融公司，包括中信银行、招商银行、华夏银行、中国银行、农业银行、中铁信托、平安信托、信达资管、深国投信托、日立电梯等等。
而据佳兆业此前在公告中也陆续披露过一些债权人的详细情况。比如，佳兆业中央广场的项目公司宝吉工艺品（深圳）有限公司，被中信银行深圳分行要求提前偿 7亿元借款，华鑫国际信托要求偿还约5.9亿元借款及违约金；佳兆业悦峰花园的项目公司面临中信银行深圳分行提前偿还2.5亿元借款的要求；开发佳兆业假 日广场的深圳市大鹏佳兆业房地产开发有限公司，被浙商银行深圳分行要求提前偿还6500万元借款，以及被厦门国际信托要求提前偿还的6750万元借款。
有统计称，佳兆业在全国范围内收到60余份申请，其中已收到法院裁决书的资产保全金额高达约137.57亿元。
即便如此，深圳业内人士林晓华仍对观点地产新媒体表示，这并不代表债权人的权利将不受任何损失。
其指出，佳兆业一旦进行清算或者破产，那么其资产将被法院强制拍卖，通常会在原来的价格上做出折让。好一点的情况下，八折出让，那么债权人也只能拿到原价八折的补偿。
事实上，和债权人相比，利益更无法获得保障的是之前购买了佳兆业房源的小业主们。林晓华表示，一般而言，除非交房或者入住之后这些房子的所有权才真正属 于业主，因此现在这些房源大部分要不还属于佳兆业，要不已经抵押给了银行。如果银行将这些房源出售补偿债权人，那么业主就什么都得不到。
“除非他们团结起来进行集体诉讼，不过估计也只能拿回首付款或者得到一点补偿”，上述人士补充道。
融创重组谈判或更难
另一方面，佳兆业深圳房源锁定状态变更，对于融创而言或许却不是谈判桌上好的时机。
在“司法查封”状态下，项目仍然无法正常销售，佳兆业现金流仍得不到改善。“接下来融创应该会加紧跟境内债权人谈判，让他们接受债务重组，撤销诉讼，让项目正常销售起来。”有这样的分析意见表示。
但是，现在当行政锁定变更为司法查封之后，债权人必定重燃佳兆业事件出现转机的希望，如若情况已经渐渐好转，现在不为债权人接受的融创重组提议砝码将缺失。而此前陷入僵局的正是境外重组部分的谈判。
佳兆业境外重组计划涉及的债务包括高息票据、可换股债券及境外贷款，合计约170亿人民币。境外债务重组方案包括五笔高息债券及一笔可换股债券，票息率将由6.875%至12.875%大幅降到2.7至6.9%，全部还款年期延长五年，但本金额不变。
早前，曾有代表债权持有人士如是表态，一般而言，债权人的保障权高于股东是商业常态，在公司遇到麻烦的时候，首先是股权利益遭受重大损失，其次才是债权 人。因此，当前融创在债务重组谈判中，既不想花钱投入公司，又不愿意为债券为任何形式的担保，而是不断告诉别人佳兆业已经是一块朽木，这不是正常的商业手 法。
据了解，通常债务重组都是以股权价值丧失90%甚至更多为代价时，债权人才会认同可以削债重组。
事实上，此前已经有佳兆业的大债权人公开宣称，佳兆业的价值比融创所承认的更高，
而市场亦有观点认为，如果佳兆业的确处境困难，融创中国完全可以用极低的价格收购；而给出了每股1.8元的收购价格，则正是看到佳兆业潜在价值。
“如果交易成功的可能性很小，融创就不会插手进来。”该债权人如是表述。
不过，目前融创董事会主席孙宏斌态度也颇为强硬，在此前的年度业绩会上，孙宏斌向包括观点地产新媒体在内的媒体表示，“再大的生意也仅是生意，表示如果债权人不同意，融创会豪不犹豫离场。”
其称，除却收购股权6亿美金投入外，不会再投钱进去。
而在深圳业内人士林晓华看来，如果进行司法程序，佳兆业的房源极有可能被迫低价出让，这将加速佳兆业宣布破产。而融创的目标应该是佳兆业在深圳的几块优质土地，因此将佳兆业分成两个部分，让融创获得土地，进入可售阶段的物业资产则用来补偿债权人，也不失为一个可行的办法。
相关知识
佳兆业房源“解锁后”的博弈 融创债务重组谈判难度加大
融创孙宏斌正式回应：收购佳兆业不受影响
佳兆业房源大面积解锁 郭英成回归收购存变数
佳兆业房源被锁事件继续发酵：项目价值已超50亿
佳兆业部分房源转为司法查封
郭英成意外重掌佳兆业 融创收购有点悬
佳兆业能否“解套”?
危机尚未完全解除 佳兆业能否“解套”？
危机尚未完全解除 佳兆业能否“解套”?
佳兆业财务冰山浮出水面 低价卖项目疑云丛生
