演讲：家居企业投融资策略与资本运作模式分析
联想投资有限公司董事总经理王能光先生
中国居家行业顶级年度思想论坛--“中国居家新视角·第三届居家论坛”于今天在在杭州开启大幕。本次论坛由搜狐网、焦点家居网主办，邀请了国家相关政策部门、著名经济学家、著名投资公司、中国居家业精英，探讨全球一体化背景下的中国居家业未来新趋势，就中国居家产业如何应对风云变幻的国内外市场进行深度探讨、批判及群策群智。
主 办：搜狐网搜狐财经 焦点家居网 观点地产机构
地 点：杭州休博园第一世界大酒店
时 间：2008年3月8日9:00 ――17:30
内 容：中国居家新视角第三届居家论坛
▲ 联想投资有限公司董事总经理王能光先生主题演讲：中国家居企业投融资策略与资本运作模式分析
今天我们有一个会议主题是金融家居，中国家居企业经过了初步的发展，如今如何做大做强，在日益国际化的今天能够傲然屹立，并承载起民族的希望，投资与融资将成为中国不可避免要面对的话题。联想投资有限公司董事总经理王能光先生为大家做《中国家居企业投融资策略与资本运作模式分析》的主题演讲！
【王能光】： 大家好，现在的住和行在现在的阶段还是发展到第一个循环、还有待于更进一步的改善，看到我们这个行业这样一轮的大的市场，来进行发展，是非常好一个机会。企业发展到一定阶段以后，从过去的其他产业一直到地产产业，再到家居产业都是一样的，到了一定阶段和一定规模以后必然要和资本市场进行结合，为什么？因为发展到一定阶段以后，我们的行业能够和资本市场结合，通过资本市场可以缩短企业再度发展的一个进程，因为我们企业在小的时候，在发展阶段多数靠滚动在银行的实施下发展，到了一定规模以后，再靠滚动的、再仅仅靠银行的支持已经满足不了我们快速的发展。因为竞争激烈以后，谁发展快，谁就在竞争当中取得更好的一个效益。这是一个方面。
另外上午讨论了，我们这些行业有的可能不是一个横向整合，但有的是纵向整合，有的我们要提供更多的通路，这些实际上走上资本市场以后，对我们的整合也创造一个平台，这个平台不仅是资金的平台，容易加入者愿意加入到一个大的平台当中。还有一个最重要实际上是提升企业品牌和知名度，如果这些家居行业我们的客户也是我们的股民，对我们这个产品的忠诚度、信任度或者是了解会更多。这是我们的外在东西，实际内在东西就是要提高管理水平，无论是国外还是在国内现在逐渐都在提高资本市场管理的规范。从一个规范的公司，你能够在运作规范里面，能够在股市上有一个出色的公司、优秀的公司，管理到一定的规模是非常重要的。公司小的时候，是靠领导人或者老板他自己可以关注到，公司大了以后，那就要每个层面都能够向公司的老板早年一样能够对每个层面的管理，这样一层层的管理靠制度化，靠一个健全的机制，这些健全的机制如果我们提高以后，才能使我们的规模更扩大。
我们联想投资早年投资主要关注在IT领域，从04年开始关注家居产业。我们第一个投资的公司是科宝博洛尼，说起来也很巧合，我们那时候进行投资的时候，我们认为，住、行一个再一个提高循环，是一个持续，不是三年、五年，是一个10年、20年发展的产业，在一个竞争力评价200里面我们发现这么一个公司，这个公司在北京，我原来有一个客户是卖最早的抽油烟机，我们开始和这个公司接触，到05年我们投资这个公司，05年我们投资了上海的新四合木业，下面我们为什么投资这样一个公司？我们是怎么考虑的？把我们内心的想法和大家分享，这样有助于在座的同事怎么样选择你将来的资本方面的合作伙伴。
什么样的公司能够被投资者来关注呢？首先最重要的一点就是我们这个公司所做的产品或服务的市场是有一定规模的。现在大家都知道，在A股上市有一个最低的标准叫做三年累计利润是三千万，我做过统计，在07年在A股上市的公司，它的上年的利润都是超过三千万的，占50%，就是按照证监会的硬的门槛规定三年累计是三千万的利润，软门槛实际上是优秀里头挑优秀，软门槛是三年的利润超过三千万，这样的公司才能够具备上市条件，今年据我了解，根据深圳的交易所的中小企业板来看，今年的利润是五千万的水平。试想能够做到这么一个利润、规模才能够去上市，我们这个产品和服务的市场，比如说只有五亿的市场，20%的盈利水平，那就是无非一个亿，我们想一个市场的市场份额不可能五亿，我们占到20%-30%是非常非常优秀了，所以市场要有一定的规模。
这些产品和服务未来有没有进步的可能？市场很大，举一个很微观的例子，大家都知道做早点的市场，曾经有人统计，全国的早点市场是几百亿的市场，但是这个市场很难集中，都是在公司门口，或者是家门口，由个体来经营的，是不同提供的，这个行业的内在规律是不可以集中，生产力水平决定了组织关系，所以产品或者服务是否有这个可能集中，为什么有可能？可能就是现在不集中，就像有些家居类的产品现在可能不集中，不等于将来不集中，现在不集中有可能是管理水平没有达到，将来集中就有可能是我们在座的机会。所以有可能还得有这个机会。
有了这两个前提条件，我们在资本市场里面，能够给我们的公共投资人带来很好的回报，还要求我们所做的产品或服务有足够的实际增长。去年一年，在上半年的时候，大家都说我们的股市泡沫，市盈率几十倍、上百倍，市盈率大家都知道，它是股票价格和每股的盈利，或者你公司价格和每年赚钱的比值，如果这个股票价格已经是20年、30年、50年赚的钱都不能够给予回报，远低于你资金或者的产成的价值就太高了，怎么样来消除这个高呢？就快速的成长，比如说我们的市盈率是30倍，我们的成长率是50%，市场第二名就不是30倍了，这个就要求有足够的增长，通常优秀的公司，本公司的增长要高于行业的增长。如果低于行业的增长，肯定这个公司在这个行内即使已经上市以后，在资本市场也不是最优秀的。
接下来你的客户对产品或者是公司的品牌会不会在意？我想我们的家居类的产品，都是非常在意的，因为这是一个耐用的消费品，不是随手卖来随手丢掉的，至少是要三年、五年的时间，有些行业对品牌并不是很在意，不是很在意就很难达到前面提到的集中度的问题。
再一个企业的资金的多少对业务的发展有重要的、直接的作用，这个时候就是常说的，我们到底是去上市融资还是银行融资，如果资金的苛求不是很高，我们用这种方法，这种方法是否很贵？融资率的方法肯定要比银行借钱代价高，但是它给你创造价值也高的，但是某些业务对资金的苛求不是那么高，有一个例子，比如会计师、律师、会计师事务所或者是律师事务所他们就没有必要，他们是靠智力去工作的，他们对资金的需求不是直接，他们是怎么样找到人才、找到客户是他们发展的条件。但是我们从事物质生产这方面还是欠缺的，偏服务类的，辐射的渠道、建立一个网点之后对资金的需求会减缓。最重要一个问题，实际上我们公司持续发展，能够走上资本市场，能够受财务官关注，有一点就是公司的主人非常清楚，过去来讲，说国有企业，这里讲是非垄断的国有企业，主人都清楚发展不好，我们也看到有些民营、合作的，大小都差不多的，实际也存在一个主人问题，这里面企业要不断的克服风浪、困难，要有人能够拍板，要有人主见这个采用持续发展，所以这个公司的主人要非常清楚。
这些公司什么样的团队有了这样的业务的模型，有了业务内容，什么样的团队更受大家来关注？实际上公司的持续发展，最重要是一个团队，我认为团队有激情，有请是大老板有激情，这个公司才能够持续不断的发展，克服困难，做生意总是有高有低，没有激情就很难过这个门槛。
第二个团队要有能力，这个对团队的要求是渐渐提升的做小生意的时候重点是业务能力，生意大一点是要团队的能力，人才集聚了以后要规范管理，要有管理能力，再往下如果上了资本市场，要有资本市场的能力，能力要不断提高，有这种能力的人是受到非常的喜爱。
还有有能力了以后，还有干劲，既能够干大活，就是能够占的很高，宏观的、战略的看问题，同时能干细活，能干苦活，团队有主见，我们这个行业这个问题并不突出，因为大家都是自己做生意打拼过来的，像一些高科技的行业有的公司是存在问题的，他们多数有的团队的成员是大公司的高管出来的，在大公司里面的高管，这个制度化管理下，他作为一个螺丝钉非常棒的，但是做中层的时候就开始困惑了，他当大老板就没有什么主见，因为过去他没当家作主，他特别愿意听各方面的意见，不能叫学习能力，吸收信息能力，学习是学和习的关系，但是他吸收信息的能力是非常强，但是这样的公司很难稳定。皇帝要有主见，大老板要有主见，有主见不等于不吸收别人的意见。
团队要善于学习，总结自己的长处和短处，归纳他人的成功与失败，这对每个企业都适应的，这些话说起来是容易的，但是做起来总结自己的长处容易，克服自己的短处不容易，归纳别人的成功不容易，归纳别人失败容易，把它调过来就是我们的长项。
团队的管理和友情分开，这类行业我不一定说的准，我们这个行业从小到大，从几个一起合作的伙伴，或者叫哥们起来的，到一定规模以后，这个友情和管理是一个很难克服的，过去一起打拼的，到了一定阶段下班回家是友情，上班的时候一是一、二是二，因为你引入了新的模式，怎么去体现公平？体现制度化？这是个非常在新的或者空降兵他们所看到的东西，他们要公平对待，但是人都是有感情的，现在要有制度严格的要求，这要有一个过程，要有一个过渡。
前面讲了，什么样的公司能够被财务投资人、能够被资本市场关注，使公司发展，什么样的团队能够被投资人所喜欢，投资人喜欢团队，反过来管理团队或者老股东，喜欢什么样的投资人？我们这个行当里常说投资类似是像结婚，就是双方的，双方要有共同的意愿、方向才能够在一起的走的好。所以下面说说什么样的财务投资人有价值？
我认为我们讲企业要有品牌，做财务投资一样要有品牌，我们做企业说品牌是什么？品牌是产品质量、产品创新、服务水平、售后服务，以及我们美誉度是品牌。作为财务投资人，同样，质量，这个质量是在他做这个投资这个领域里的专业的水平，同时他受欢迎，他和我们的企业交流的时候，是平等的，不是拿了钱就比别人牛，是来交流的，不像过去的，男尊女卑的时候怎样，我们是平等的，同时这个投资人是有成功的业绩的，因为我们是共同的走向新的成功，他都没成功过，怎么来证明能够帮助我们成功呢，他要有成功的背景。
我们都是做生产经营的，我们要长期业务发展，不是像过去资本市场讲要搞包装、资本运作，包装资本运作都是国有企业给名单给额度，反正是内部经理把钱划来，用这个理想实现一把，实现不成我哪天免职也无所谓，这个企业是自己的，我们企业在运行方面要求投资人每个领域都精通，他要懂得这个领域的运营规律，我们公司在跟他定策略的时候就能够说到一起。
财务投资人在管理方面要懂，因为我们的企业在不断的发展，大家知道，每个阶段这个管理的内容和重点都是有差别的，如果这个财务投资人、这些同事，只是MBA毕业了，对管理的知识有了解了，我们在董事长讨论的时候给予帮助会很少，都是理论化的，没有实践的。所以这些投资人要能够懂不同发展阶段的重点，我们就容易跟他配合。
同时我们知道企业发展，除了外部的品牌、质量等等，我们内部最基石，谈到最高层面大家都知道，企业文化决定了企业长久的发展，我觉得这是其中之一。还有个最重要就是企业的机制。我们知道好多国有企业，过去的国有企业，文化多好啊，奉献精神、努力工作不是没有，为什么没有能够持续进来呢？是一个机制。所以企业发展到一定规模，要有一个非常好的机制，这个机制包括三个层面，一个很好的股东结构，股东这个层面上，如果这个股东只是赚钱就高兴，困难的时候就要把CEO炒了，这样一个股东怎么来克服经营当中的困难呢。
股东结构里面，每个人有每个人的股份，一些人组成的，谁是企业的主人，那个董事长或者是CEO就很难当了，再一个是董事长层面，再往下就是管理层面，所以机制也是大家非常重视一个方面，要是公司发展的基石之一，除了文化，机制非常重要。
还有一个财务投资人要有效率，我们有很多事情要审批、要商讨，这个能力要具备。
还有一个关系，除了资金、品牌之外，如果这个财务投资人能够在人脉方面有帮助也是一个很大的资源，我们又多了一个事在人为的机会。
最后我用一点时间介绍一下联想投资的情况，联想投资是01年成立，目前管理了三个资金，前三个资金是人民币23亿，新的资金这个月开始投资，规模是28亿，总共超过50亿，07年有四家投资公司，我们投资的公司都上市，两家美国、两家香港，今年预计有三家，包括有一家美国的，主要的投资是在IT、消费品、制造、环保、医疗电器，我们会给投资的企业作出积极的增值服务的工作，我们这个公司成立这些年来，在VC行业处于领先的位置。我也特别愿意通过这个机会，大家如果有什么问题可以会下交流，如果有合作的机会，和大家一起发展家居事业，谢谢大家。
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